上海机场(600009):业务增长叠加非经收益,全年业绩大幅增长

#核心观点：

   1、2024年上海机场营业收入123.7亿元，同比增长12%；归母净利润19.3亿元，同比增长107%。

   2、2025Q1营业收入31.7亿元，同比增长4.7%；归母净利润5.2亿元，同比增长35%。

   3、航空业务量持续恢复：浦东机场飞机起降次同比增长22%，旅客吞吐量同比增长41%，货邮吞吐量同比增长10%。

   4、2024年航空性收入55.6亿元，同比增长27%；非航收入68亿元，同比增长2%，其中免税合同收入12.12亿元，同比下降32%。

   5、2024年毛利率同比增长5.4pct至21.9%，期间费用率为9.8%。

   6、2024年公司录得投资收益8亿元，同比增长21%；资产处置受益6.6亿元。

   7、2024年度现金分红合计9.95亿元，占归母净利的51.47%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2026年净利预测至23亿元、27亿元（原26亿元、36亿元），新增2027年净利预测34亿元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   需求恢复不及预期，免税业务经营风险，扩建影响超预期风险，收费价格管制风险，航油政策风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。