科士达(002518):2024＆1Q25业绩低于预期,看好国内算力开支提升下数据中心业务增长提速

#核心观点：

   1、公司2024年收入41.59亿元，同比下降23.5%，归母净利润3.94亿元，同比下降53.4%。

   2、1Q25收入9.43亿元，同比增长13.5%，环比下降24.4%，归母净利润1.11亿元，同比下降10.4%，环比增长197.4%。

   3、欧洲户储需求疲软，高价电池存货和光伏订单结构影响导致业绩低于预期。

   4、2024年储能业务营收约4亿元，同比下降70-80%，毛利率下降。

   5、1Q25数据中心业务营收6+亿元，同比增长10%+，毛利率维持35-36%。

   6、充电桩业务1Q25收入增长修复，光伏逆变器业务1Q25收入增幅较高但盈利承压。

   7、2024年计提存货跌价及光伏电站运营坏账合计1.2亿元减值，经营现金流4.91亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025/2026年盈利预测30.1%/20.7%至5.66亿元/7.84亿元，目标价25元，对应2025/2026年22.6x/16.3x P/E，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：

   全球算力资本开支不及预期，全球户储需求不及预期，市场竞争加剧。

  

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