安琪酵母(600298):2025Q1稳健起步,成本下降、弹性可期-公司信息更新报告

#核心观点：

   1、2025Q1公司营业总收入37.9亿元，同比+8.95%；扣非前后归母净利润3.7、3.4亿元，同比+16.0%、+14.4%。

   2、分业务看，2025Q1酵母、制糖、包装营收同比+13.2%、-60.7%、-4.4%，酵母主业保持较快稳定增长。

   3、分区域看，2025Q1国内、国际市场营收同比-0.3%、+22.9%，国内酵母主业预计同比+0.8%。

   4、2025Q1归母净利率同比+0.59pct，毛利率同比+1.31pct，糖蜜成本下降效果逐渐显现。

   5、2025年全年糖蜜成本预计降15%以上，2025-2026年周期糖蜜供给有望过剩，糖蜜价格仍有下降空间。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025-2027年归母净利润预测17.05/21.54/25.74亿元，对应2025-2027年EPS1.96/2.48/2.96元，当前股价对应2025-2027年17.2/13.6/11.4倍PE，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   汇率波动风险、降价风险、国际需求下降风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。