分众传媒(002027):业绩稳健性凸显,高分红回馈股东

#核心观点：

   1、2024年及1Q25业绩符合预期，2024年收入123亿元（同比增长3%），归母净利润51.6亿元（同比增长7%）。1Q25收入28.6亿元（同增5%），归母净利润11.4亿元（同增9%）。

   2、2024年全年累计分红48亿元，占归母净利润比例92%，股息率4.8%。

   3、2024年梯媒方面日用消费品行业实现15%全年收入同比增速，1Q25梯媒收入同增7+%，快消品表现稳健。

   4、公司维持较高净利率水平，4Q24/1Q25均在40%左右，境外市场2024年实现双位数增长。

   5、公司拟进行2025年中期分红，分红上限为合并报表归属于上市公司普通股股东净利润100%。

  

   #盈利预测与评级：

   考虑到广告主预算尚在恢复中，下调25/26年归母净利润预测3.6%/2.3%至55.3/57.7亿元。当前股价对应18/17倍25/26年市盈率。维持跑赢行业评级，维持目标价9.2元，对应24/23倍25/26年市盈率，上行空间34%。

  

   #风险提示：

   宏观经济低迷，行业竞争加剧，行业政策变化，广告主开拓进度缓慢，投资项目减值。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。