中材科技(002080):低介电产品再添成长曲线,双主业迎接底部企稳

#核心观点：

   1、中材科技2024年盈利底部基本筑立，1Q25营收同比+24%至55亿元，归母净利润同比+67%至3.6亿元。

   2、玻纤主业受益于高端化产品（风电、热塑）提价带动吨净利修复；叶片主业量增、价提、成本有望分摊，2025年是双主业迎接底部企稳的一年。

   3、低介电产品需求随AI服务器应运而生，公司出货量稳步提升，预计2025年内可实现LowDk电子布月均出货量200万米。

   4、公司公告将投资14亿元用于年产3500万米特种玻纤布项目，新产线具备生产二代电子布、低膨胀纱等高附加值产品的能力。

   5、锂膜业务2025年经营战略以保量为先，销售规模扩张有望分摊固定成本，绑定核心客户或通过减少产线切换次数来保证良品率稳定。

  

   #盈利预测与评级：

   考虑到公司低介电产品后续出货量改善、且高附加值产品或改善利润率，上调公司25/26e EPS 6%/6%至0.96/1.15元，当前股价对应25/26e15x/12x P/E。维持跑赢行业评级，维持目标价17.7元，对应25/26e 18x/15x P/E，隐含26%上行空间。

  

   #风险提示：

   玻纤海外加征关税、双反税；玻纤需求修复不及预期；锂膜盈利低于预期；低介电电子布投产进度过快、造成价格压力。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。