TCL中环(002129):一季度亏损环比收窄,市占率维持行业领先-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年全年公司实现营业收入284.19亿元，同比-51.95%，归母净利润-98.18亿元，扣非归母净利润-109.00亿元，与23年全年相比总体由盈转亏。

   2、25Q1公司实现营业收入61.01亿元，同比-38.58%，环比+4.54%，归母净利润-19.06亿元，扣非归母净利润-19.76亿元，25Q1亏损环比收窄。

   3、24年公司光伏硅片出货125.8GW，同比+10.5%，市占率为18.9%，位居行业第一。截至25Q1，公司产能达到200GW，210系列产品出货占比持续提升，外销市占率达到55%以上。

   4、24年全年公司组件出货为8.3GW。25Q1公司组件产能24GW，光伏组件出货1.9GW，同比+19%，产销能力进一步提升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年实现收入318.98/439.70/519.86亿元，归母净利为-28.10/11.85/21.13亿元，对应26-27年PE为26x/14x。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动、下游行业需求不及预期、行业竞争加剧、资产减值风险等。

  

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