中国建筑(601668):基建订单同比高增,境外业务持续扩容-季报点评

#核心观点：

   1、25Q1实现营业收入5553.42亿元，同比+1.1%，归母净利润150.13亿元，同比+0.6%。

   2、25Q1建筑业务新签订单12037亿元，同比+8.4%，工业厂房、能源工程、水利水运等领域订单高增长。

   3、25Q1房建、基建、勘察设计业务收入分别为3649、1283、23亿元，同比分别-0.2%、+0.5%、-11.3%。

   4、25Q1地产开发业务收入537亿元，同比+15.5%，合约销售额665亿元，同比-14.5%。

   5、25Q1境外业务新签合同674亿元，同比增长1.5倍，实现收入239亿元，同比+8.5%。

   6、25Q1战略性新兴产业实现营业收入453亿元，同比+34.2%，占营业收入比重达8.2%。

   7、25Q1毛利率为7.85%，同比-0.24pct，净利率为3.23%，同比-0.02pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润为475、487、500亿元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   地产投资增速不及预期，基建投资增速不及预期，订单收入转化节奏明显放缓，现金回收效果低于预期，应收账款减值风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。