风华高科(000636):新兴市场持续突破,降本增效成果显著

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入49.39亿元(YoY +17.00%)；归母净利润3.37亿元(YoY +94.47%)，扣非归母净利润3.47亿元(YoY +130.43%)。

   2、1Q25公司实现营收12.74亿元(YoY +20.41%，QoQ -6.80%)；归母净利润0.65亿元(YoY -11.44%，QoQ -10.15%)。

   3、2024年公司产、销量分别同比增长29.02%、28.20%，创历史新高。

   4、汽车电子板块销售额同比增长66%，通讯板块同比增长24%，工控板块同比增长16%，新品类超级电容器营业收入同比增长63%。

   5、公司开发出了高端MLCC用高温高耐压瓷粉，攻克低阻值厚膜电阻用贱金属电极浆关键技术难题，自研辊印浆料、叠层电感内电极浆料、零欧电阻电极浆料实现量产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司归母净利润同比增长48.9%/22.7%/19.6%至5.0/6.2/7.4亿元，维持"优于大市"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期；公司降本增效不及预期；公司扩产不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。