徐工机械(000425):一季度业绩较快增长,盈利能力不断提升

#核心观点：

   1、2024年公司营收916.6亿元，同比降低1.28%；归母净利润59.76亿元，同比增长12.2%；扣非归母净利润57.62亿元，同比增长28.14%。

   2、2025年一季度营收268.15亿元，同比增长10.92%；归母净利润20.22亿元，同比增长26.37%。

   3、2024年毛利率22.55%，同比提升0.17pct；净利率6.53%，同比提升0.89pct。2025年一季度毛利率22.07%，净利率7.57%。

   4、2024年经营活动现金净流量57.2亿元，同比增长60.18%；2025年一季度8.26亿元，同比增长257.23%。

   5、2024年土方机械/起重机械/混凝土机械/高空作业机械/矿业机械收入分别为240.11/188.98/94.08/86.78/63.62亿元。

   6、2024年海外业务收入416.87亿元，同比增长12%；海外收入占比45.48%；海外毛利率25.38%，同比提升2.97pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为82.61/102.92/123.86亿元，对应PE分别为12.82/10.29/8.55倍。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   基建、房地产投资不及预期，市场非理性竞争，海外贸易环境恶化，业绩不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。