苏泊尔(002032):内销趋稳,外销收入增速良好

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入224.27亿元，同比增长5.27%；归母净利润22.44亿元，同比增长2.97%。现金分红比例为99.74%。

   2、2025年一季度公司实现营业收入57.86亿元，同比增长7.59%；归母净利润4.97亿元，同比增长5.82%。

   3、分产品看，2024年烹饪电器收入同比下降2.57%，食物料理电器收入同比增长9.09%，炊具及用具收入同比增长12.88%，其他家用电器收入同比增长8.89%。

   4、分地区看，2024年内销收入同比下降1.21%，外销收入同比增长21.07%。

   5、2024年公司毛利率为24.65%，同比下降0.63个百分点；净利率为10.01%，同比下降0.22个百分点。

   6、2025年一季度毛利率为23.91%，同比上升0.10个百分点；净利率为8.56%，同比下降0.18个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入分别为236/247/257亿元，实现归母净利润23.8/25.1/26.4亿元，相应EPS分别为2.97/3.13/3.29元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   生产要素价格波动风险、市场竞争加剧风险、汇率大幅波动风险等。

  

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