山西焦煤(000983):量、价齐跌影响业绩,25年经营计划稳健-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年营业收入452.9亿元，同比减少18.43%；归母净利润31.08亿元，同比减少54.1%。

   2、2025年第一季度营收90.26亿元，同比下降14.46%；归母净利润6.81亿元，同比下降28.33%。

   3、24Q4归母净利润2.62亿元，同比下降76.87%，环比下降70.2%。

   4、现金分红40%，股息率3.4%。

   5、2024年原煤产量4722万吨，同比增长2.47%；洗精煤产量1678万吨，同比下降10.93%；商品煤销量2560万吨，同比下降20%。

   6、煤炭综合售价同比下降5.43%至1037.23元/吨，吨煤销售成本同比增长9.55%至495.41元/吨，煤炭业务毛利率下降6.85个百分点至52.29%。

   7、电力热力业务毛利率2.51%，同比增长5.6个百分点；焦炭业务毛利率-0.48%，同比下降0.06个百分点。

   8、25Q1营业成本62.26亿元，同比下降17.51%，降幅高于收入端；期间费用10.97亿元，同比下降5.92%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为26.80/30.24/32.39亿元，对应EPS分别为0.47/0.53/0.57元，对应PE分别为14/12/11倍。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求修复不及预期；煤炭价格大幅下行；集团资产注入不及预期，资源的开发存在不确定性。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。