三一重工(600031):一季度业绩同比增长56％,中国工程机械龙头走向全球-点评报告

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营收210亿元（+19%），归母净利润24.7亿元（+56%），扣非归母净利润24.0亿元（+79%），经营性现金流净额44.1亿元（+0.8%）。

   2、2025Q1销售净利率11.9%（+2.7pct），加权ROE 3.4%（+1.0pct）。

   3、工程机械行业复苏迹象明显：3月挖机内销+29%，4月CMI指数130.95（+27%），开工小时数同比+3.2%。

   4、行业价格战趋缓，主机厂盈利能力提升，多家企业已上调产品价格。

   5、公司挖机收入占比39%，业绩弹性大；管理激励措施完善，德国宝马展获30亿元意向订单。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入902/1082/1285亿元（+15%/20%/19%），归母净利润85/110/137亿元（+42%/30%/24%），对应PE 19/15/12倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1）地产、基建投资及开工不及预期；2）海外需求不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。