甘肃能化(000552):业绩低于预期,煤、电业务成长可期-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入96.04亿元，同比下降14.7%；归母净利润12.14亿元，同比下降30.1%。2025年一季度营业收入19.16亿元，同比下降32.1%；归母净利润0.51亿元，同比下降90.5%。

   2、24Q4归母净利润1.83亿元，同环比+2.4%/+35.8%，四费环比减少2.89亿元。

   3、2024年分红比例30%，股息率2.9%。

   4、2024年煤炭产量1907.21万吨，同比-3.1%；销量1762.16万吨，同比-8.5%；吨煤毛利168.4元/吨，同比-12.0%。

   5、2024年售电量38.40亿度，同比+1.6%；电力业务毛利率16.60%，同比-0.9pct。

   6、公司在建煤矿年产能690万吨，在建电力项目投运后总装机容量将达到4829MW。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为2.30/2.74/3.25亿元，对应EPS分别为0.04/0.05/0.06元/股。维持"谨慎推荐"评级。

  

   #风险提示：

   煤炭价格大幅下跌；在建项目投产不及预期。

  

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