中信证券(600030):券业龙头优势显著,经纪、投资业务表现亮眼-1Q25业绩点评

#核心观点：

   1、1Q25中信证券实现归母净利润65.5亿/yoy+32.0%，实现营收177.6亿/yoy+29.1%，加权平均ROE（非年化）为2.37%/yoy+0.49pct。

   2、1Q25公司证券主营收入161.1亿/yoy+27.7%，经纪、投行、资管、净利息、净投资收入分别为33.3、9.8、25.6、-2.0、89.4亿元，收入占比20.6%、6.1%、15.9%、-1.3%、55.5%。

   3、1Q25公司信用减值损失3.2亿（去年同期减值冲回0.2亿），主要为融出资金和买入返售金融资产减值损失增加。

   4、1Q25末公司经营杠杆4.63x/yoy+0.11x/qoq+0.03x，期末投资杠杆3.19x/yoy+0.21x/qoq+0.08x，金融投资规模为9648亿元/yoy+15.2%/qoq+5.9%。

   5、1Q25公司净投资收入89.4亿元/yoy+41.2%/qoq+14.1%，测算可得1Q25单季年化投资收益率3.81%/yoy+0.62pct/qoq+0.42pct。

   6、1Q25公司经纪业务收入33.3亿/yoy+36.2%/qoq-6.6%，1Q25末公司融出资金规模1498亿元/较年初+8.3%，两融市占率为7.81%/较年初+0.39pct。

   7、1Q25华夏基金（控股62.2%）实现净利润5.6亿/yoy+8.4%，1Q25末华夏基金非货基AUM11283亿/较年初-3.0%/稳居行业第二。

   8、1Q25公司A股IPO承销规模12.6亿/yoy-75.1%，市占率7.6%/yoy-15.0pct，再融资承销规模241亿/yoy+179%，市占率32.6%/yoy+14.5pct；债券承销规模4352亿/yoy+4.7%，市占率13.7%/yoy-1.36pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027E中信证券归母净利润分别为238.1亿元、259.6亿元、282.9亿元，同比+10%、+9%、+9%。维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：

   经济下行压力增大；市场股基成交活跃度大幅下降；居民资金入市进程放缓。

  

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