分众传媒(002027):营收及利润增长稳健,竞争格局改善助力经营向上-年报及一季报点评

#核心观点：

   1、24年公司实现营业收入122.62亿元、归母净利润51.55亿元，同比分别增长3.01%、6.80%；25年Q1单季度公司实现营收28.58亿元、归母净利润11.35亿元，同比分别增长4.70%、9.14%。

   2、24年公司毛利率达到66.3%、相比去年同期提升0.8个百分点；净利率则达到41.4%，同比提升1.0个百分点；25年Q1毛利率和净利率分别达到64.7%、37.1%，同比分别提升3.0/2.4个pct。

   3、截至Q1公司的生活圈媒体网络覆盖包括香港特别行政区在内的中国340余个城市以及韩国、泰国、新加坡、印度尼西亚、马来西亚、越南、印度和日本等国约100个主要城市。

   4、公司近期公告计划83亿元收购新潮传媒，若能顺利落地，有望进一步优化行业竞争格局，扩展媒体及客户资源，充分发挥规模优势。

   5、客户结构来看，日用消费品仍是主要收入来源且表现稳健（24年收入占比59%，同比增长14.6%），有望受益于内需市场改善。

  

   #盈利预测与评级：

   考虑到外部宏观及内需状况，略微下调25/26年盈利预测至59.69/65.66亿元（原预测为65.87/69.76亿元），新增27年盈利预测为68.10亿元，当前股价对应同期摊薄EPS=0.41/0.45/0.47元，当前股价对应PE=17/15/15x。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动；竞争加剧；技术进步导致媒体环境变化等。

  

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