比亚迪(002594):销量带动营收增长显著,归母净利润实现翻倍增长-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、比亚迪2025年一季度实现总营业收入1703.6亿元，同比增长36.4%；归母净利润91.5亿元，同比增长100.4%。

   2、收入和利润高增长主要源于三大因素：“全民智驾”智能化战略提升车型竞争力、老款非智驾车型终端优惠清库、以旧换新政策刺激。

   3、2025年一季度新能源汽车交付量100.1万辆，同比增长59.8%。

   4、单车收入和毛利率短期下行，单车收入13.3万元（同比下降5.6%），毛利率20.1%（同比下滑0.6pct）。

   5、海外销量20.6万辆，同比增长110.5%，占比达20.9%（同比提升5.2pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入分别为10063.48/12126.49/14551.79亿元，增速29.5%/20.5%/20.0%；归母净利润563.74/692.71/837.01亿元，增速40.0%/22.9%/20.8%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧;上游原材料涨价风险;出口目的国家贸易壁垒提高;汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。