永艺股份(603600):业绩符合预期,产能＆客户全球化巩固竞争优势-2024A＆2025Q1点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入47.49亿元，同比增长34%；归母净利润2.96亿元，同比下降1%；扣非净利润2.93亿元，同比增长40%。

   2、2024Q4营业收入13.59亿元，同比增长31%；归母净利润0.71亿元，同比下降18%；扣非净利润0.69亿元，同比增长391%。

   3、2025Q1营业收入10.10亿元，同比增长18%；归母净利润0.58亿元，同比增长35%；扣非净利润0.54亿元，同比增长26%。

   4、2024年外销收入同比增长37%，内销收入同比增长26%；自主品牌收入同比增长31%，非自主品牌收入同比增长35%。

   5、2024年办公椅、沙发、按摩椅椅身、升降桌收入分别增长34%、20%、1%、138%，占总营收比重分别为72%、14%、5%、2%。

   6、2024年毛利率21.6%，同比下降1.2个百分点；扣非净利率同比提升0.25个百分点。

   7、公司2024年分红1.52亿元，分红率达51.44%，并制定2025年中期分红计划。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现归母净利润3.8/4.5/5.4亿元，对应PE 8/7/6X。若维持50%分红率，2025年股息率预计超5.5%。

  

   #风险提示：

   1、海外需求不及预期；2、新客户拓展效果低预期。

  

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