恒生电子(600570):投资收益拉升利润,整体成本下行-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025年一季度公司营业总收入同比下降14%至10亿元，归母净利润同比增长186%至0.31亿元。

   2、营业收入下滑主要由于资管科技服务、风险与平台科技服务、运营与机构科技服务收入减少；净利润增长主要得益于投资收益同比大幅增长2635%至0.55亿元。

   3、分业务看：财富科技服务收入同比下降5%至2.35亿元；资管科技服务收入同比下降34%至1.87亿元；运营与机构科技服务收入同比下降9%至2.12亿元；其他业务收入有不同程度下降或增长。

   4、成本控制方面：营业成本同比下降2%；销售费用同比下降32%；管理费用同比下降11%；研发费用同比下降11%，但研发费用率同比上升1个百分点至49%。

   5、科技突破：公司助力多家金融机构完成系统升级，推出恒生光子大模型一体机DeepSeek版，模型推理效率提升40%，并与多家券商合作推进智能运营和风控系统建设。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为12/14/17亿元，对应PE为46/40/33倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   AI等技术发展不及预期，金融机构IT投入不及预期，权益市场波动，市场竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。