华新水泥(600801):百年华新,海外积极布局,打开成长空间-深度报告
东莞证券 2025-04-30发布
#核心观点:
1、水泥销量下降,非水泥业务增长明显。2022年公司水泥销售同比下降22%,2023年小幅上升,2024年同比降幅约2%,好于行业整体情况。2024年骨料、混凝土等非水泥业务销量增长明显。
2、布局具备优势,积极推动海外发展。公司已在国内14省市及海外12国布局,成为中亚水泥市场领军者。2025年计划资本支出133亿元,海外并购为首要方向,目标将海外水泥产能从2500万吨提升至5000万吨。
3、营收持续攀升,盈利能力突出。2024年营业收入342.17亿元,同比增长1.36%,创历史新高。2024年加权平均净资产收益率8.16%,居行业最优水平。
4、公司战略清晰,以"海外多业务发展、国内一体化协同、碳减排及增值创新、数字化AI驱动"为引领,长期目标为建设全球领先的跨国建材企业。
#盈利预测与评级:
预测公司2025年-2027年EPS分别为1.24元,1.43元和1.52元。首次覆盖,给予"增持"评级。
#风险提示:
房地产优化政策出台力度低于预期,地方政府救市政策落实及成效不足,楼市销售回暖不及预期。基建投资低于预期,带来行业需求下降。宏观经济转弱,下游需求不足。原材料成本上升,利润率下降。海外业务发展未达预期。
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