华新水泥(600801):百年华新,海外积极布局,打开成长空间-深度报告

#核心观点：

   1、水泥销量下降，非水泥业务增长明显。2022年公司水泥销售同比下降22%，2023年小幅上升，2024年同比降幅约2%，好于行业整体情况。2024年骨料、混凝土等非水泥业务销量增长明显。

   2、布局具备优势，积极推动海外发展。公司已在国内14省市及海外12国布局，成为中亚水泥市场领军者。2025年计划资本支出133亿元，海外并购为首要方向，目标将海外水泥产能从2500万吨提升至5000万吨。

   3、营收持续攀升，盈利能力突出。2024年营业收入342.17亿元，同比增长1.36%，创历史新高。2024年加权平均净资产收益率8.16%，居行业最优水平。

   4、公司战略清晰，以"海外多业务发展、国内一体化协同、碳减排及增值创新、数字化AI驱动"为引领，长期目标为建设全球领先的跨国建材企业。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025年-2027年EPS分别为1.24元，1.43元和1.52元。首次覆盖，给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   房地产优化政策出台力度低于预期，地方政府救市政策落实及成效不足，楼市销售回暖不及预期。基建投资低于预期，带来行业需求下降。宏观经济转弱，下游需求不足。原材料成本上升，利润率下降。海外业务发展未达预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。