伊利股份(600887):25Q1业绩大超预期,毛销差明显提振-年报点评

#核心观点：

   1、25Q1业绩大超预期，收入/归母净利/扣非净利分别为330.2/48.7/46.3亿，同比+1.4%/-17.7%/+24.2%。

   2、25Q1毛销差同比+3.3pct，盈利能力明显提振，扣非净利率同比+2.6pct至14.0%。

   3、分品类看，25Q1液奶/冷饮/奶粉及奶制品营收同比-3.1%/-5.3%/+18.6%，奶粉业务持续领跑。

   4、24年公司现金分红比例91%，商誉减值不影响分红。

   5、25年公司计划实现营收1190亿（同比+2.8%），利润总额126亿（同比+24.4%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-26年EPS 1.73/1.92元，引入27年EPS 2.02元。给予其25年21xPE，目标价36.33元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧，宏观经济表现不及预期，食品安全问题。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。