必易微(688045):24年业绩实现减亏,多领域开花赋能未来

#核心观点:

   事件点评:必易微发布2024年度报告

  公司2024年实现营业收入约6.9亿元,同比增长约19.0％;实现归母

  净利润约-0.2亿元,减亏近190万元。对应2024年Q4实现营业收入

  约2.1亿元,同比增长约35.9％,环比增长约22.7％;实现归母净利润

  约0.03亿元,同比增长约167.7％,环比增长约132.8％。.

  公司业绩于24年减亏,主要归因于公司持续优化产品结构,在快充、

  高功率电源、智能家电、数据中心、新能源等领域的市场份额持续提

  升。

   受益端侧AlI/数据中心等多应用爆发,公司各项业务迎来高速增长

  AC-DC:1)2024年公司家用电器领域销售收入同比增长超44％。2)

  受益Al端侧应用爆发及新型消费电子需求提升,公司快充产品收入超.

  1亿元,同比增长约41％,并在国际知名头部品牌的Al＆AR眼镜等应

  用.上树立行业标杆。

  LED驱动:1)公司凭借"PFC+LLC/LED驱动"方案成功进入多家中

  大功率LED照明行业头部客户供应链;2)公司直驱GaN芯片显著减

  小了外部元件体积,引领新一代LED驱动技术变革;3)公司高精度深

  度调光QRBuckLED背光驱动芯片成功放量,2024年该品类收入同比

  增长411％。

   DC-DC:1)公司DC-DC芯片覆盖4.5-40V电压段、0.6-6A电流范围

  全系列产品快速放量,2024年收入同比增长超146％。2)8A以上大电

  流、

  60V以上产品领域,公司成功推出60V、85V、100V电压段多款

  同步降压转换器产品,其中100V高耐压的CMCOT架构DC-DC产品

  已经导入客户并成功量产。

  电机驱动:2024年公司电机驱动芯片收入同比增长480％。公司目前

  已有多款单/三相BLDC电机驱动控制芯片批量应用到CPU、GPU、PC、

  服务器及锂电储能等应用领域的散热系统。公司面向工业能源、数据中

  心等中大功率散热电机领域发布了内置电机控制算法的单相BLDC电

  机预驱专用控制芯片KP90611,同时推出12V三相无感电机驱动控制

  芯片KP93102内置三相无感换相算法、SVPWM驱动模式及丰富的转

  速曲线设定等功能,广泛用于各种泵类、高阶显卡等产品。

   #盈利预测与评级:

   我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为900万14000万/7800万

  元,对比此前预期的2025年的利润1800万有所下调,对比此前预期

  的2026年的净利润预期2100万有所.上调。对应PE为269/63/32x,

  维持"增持"评级。

   #风险提示:

   行业竞争加剧风险,新品导入不及预期风险,下游需求不及预期风险等。