国茂股份(603915):减速器优质企业,积极布局机器人赛道

#核心观点：

   1、经营业绩短期承压，齿轮减速机/摆线针轮减速机/GNORD减速机营收同比分别下降4.95%/7.5%/26.57%。

   2、2024年公司毛利率为21.13%，同比下降4.88个百分点；期间费用率为9.84%，同比下降0.30个百分点。

   3、政策推动设备更新和绿色智造，公司通过数字化运营平台（GOS）抓住市场复苏机会。

   4、收购摩多利形成"行星+谐波"双技术路线，精密行星减速器年产能预计提升至40万台/年。

   5、摩多利2023-2024H1业绩完成情况良好，2024H1已完成2514.53亿元。

   6、与云深处科技合作，作为其四足机器人核心减速器供应商，共同开拓国内外市场。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.96/3.96/4.97亿元，对应PE分别为34/26/20倍，首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   机器人业务拓展不及预期、盈利预测与估值判断不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。