海泰新光(688677):25Q1业绩符合预期,看好国内整机+海外业务双轮驱动增长-公司点评报告

#核心观点：

   1. 公司2024年实现营业收入4.43亿元（YoY-5.90%），归母净利润1.35亿元（YoY-7.11%），扣非净利润1.29亿元（YoY-5.26%）。

   2. 25Q1实现营业收入1.47亿元（YoY+24.86%），归母净利润0.47亿元（YoY+21.45%），扣非净利润0.46亿元（YoY+26.89%）。

   3. 客户需求恢复带动业绩显著环比回升，国内整机+海外订单恢复驱动增长。

   4. 公司为美国客户开发的新型4mm宫腔镜实现量产上市，2.9mm膀胱镜和3mm小儿腹腔镜以及开放手术外视镜也将很快量产上市。

   5. 公司积极推进国内市场开拓，4K成像系统实现量产后取得快速增长，关节镜、三维腹腔内窥镜、胸腔内窥镜已在国内市场上市销售。

   6. 公司持续强化海外生产供应能力建设，美国子公司和泰国子公司分别通过认证并建立生产能力。

   7. 公司已与美国客户开展下一代系统的协助研发，产品覆盖范围将从普外科扩展到运动医学、妇科、泌尿、关节以及头颈外科等科室。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为5.52、6.76、8.12亿元，同比增速分别为24.64%、22.54%、20.00%，归母净利润分别为1.87、2.34、2.83亿元，同比增速分别为38.00%、25.50%、20.92%，对应PE分别为22、18、15倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   研发及上市进度不及预期，市场竞争加剧，行业政策变动风险，市场拓展不及预期，海外订单恢复不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。