中国化学(601117):己二腈实现突破,煤化工国际领先

#核心观点：

   1、维持增持评级，上调2025-2026年EPS预测至1.03/1.14元（原0.99/1.07元），对应增速11%/10%，预测2027年EPS1.24元增8%。

   2、2025Q1归母净利润增18.8%，2024年经营净现金流保持大幅正流入。

   3、2024年营收1866.1亿元增4.1%，归母净利润56.9亿元增4.8%。

   4、2024年毛利率10.11%（+0.7pct），归母净利率3.05%（+0.02pct），加权ROE9.5%（-0.3pct）。

   5、2024年新签合同3669.4亿元增12.3%，境内外均增长超12%。

   6、煤化工领域国际领先，2025年计划完成新签合同额3700亿元增0.8%，营业总收入1950亿元增4.5%，利润总额76.8亿元增4.4%。

  

   #盈利预测与评级：

   维持增持评级，上调2025-2026年EPS预测至1.03/1.14元（原0.99/1.07元），预测2027年EPS1.24元。根据可比公司估值给予2025年10.7倍PE，对应上调目标价至11元。

  

   #风险提示：

   化工资本开支下行，国际化经营风险等。

  

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