羚锐制药(600285):业绩持续稳健,银谷顺利并表

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收35.01亿元，同比增长5.72%，归母净利润7.23亿元，同比增长27.19%。

   2、2025年一季度实现营收10.21亿元，同比增长12.29%，归母净利润2.17亿元，同比增长13.89%。

   3、核心产品外用贴膏剂优势明显，通络祛痛膏年销售收入超10亿元，“两只老虎”系列产品年销量超10亿贴。

   4、2024年贴剂产品收入21.15亿元，同比增长3.35%，片剂收入3.55亿元，同比增长35.6%。

   5、2025年公司完成对银谷制药90%股权的收购，补充鼻喷剂、吸入剂类剂型，优化外用制剂产品矩阵。

  

   #盈利预测与评级：

   1、调整2025-2026年预测EPS为1.50/1.69元，新增预测2027年EPS为1.88元。

   2、给予2025年PE 20X，目标价30.00元，维持"增持"评级。

   3、预计2025-2027年营业收入分别为41.57/45.40/49.56亿元，归母净利润分别为8.49/9.57/10.68亿元。

  

   #风险提示：

   银谷发展不及预期，核心产品销售不及预期。

  

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