浪潮信息(000977):AIGC浪潮推动业绩高增,合同负债与存货指引25年持续高增长

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收1147.67亿元，调整后同比增长74.24%；归母净利润22.92亿元，调整后同比增长28.55%；扣非归母净利润18.74亿元，调整后同比增长67.59%。

   2、2025年第一季度公司实现营收468.58亿元，调整后同比增长165.31%；归母净利润4.63亿元，调整后同比增长52.78%；扣非归母净利润4.27亿元，调整后同比增长80.76%；经营活动现金流净额58.03亿元，同比大幅转正。

   3、海外收入340.81亿元，同比增长256.98%，占营收比重升至29.70%。2025年第一季度存货环比增长12.79%，合同负债环比增长43.21%。

   4、2024年公司整体毛利率为6.85%，同比下降3.19pcts。销售/管理/研发费用率分别为1.26%/0.70%/3.06%，分别同比下降0.95pcts/0.46pcts/1.60pcts。

   5、公司服务器市场占有率持续保持全球前列：2024年服务器全球第二、中国第一；存储装机容量全球前三、中国第一；液冷服务器中国第一；边缘服务器中国第一。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年营收分别为1560.36/1764.88/1961.35亿元，归母净利润分别为28.11/32.31/38.06亿元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新市场开拓风险，公司业务进展不及预期，市场竞争加剧，原材料供应风险，政治风险，经济恢复不及预期风险，汇率波动风险，技术创新风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。