永顺泰(001338):背靠粤海控股,成本红利+高端定制驱动高增长-亚洲麦芽龙头

#核心观点：

   1、永顺泰是亚洲最大的麦芽供应商，拥有五大沿海生产基地网络，与百威啤酒、青岛啤酒等头部客户有超过20年的合作历史。

   2、公司控股股东广东粤海控股集团是广东省政府全资企业，旗下拥有多家上市公司，在国企改革背景下带动永顺泰业绩提升。

   3、2024年公司归母净利润2.99亿元（yoy+72.50%），主要得益于原材料大麦进口成本处于低位以及有效把控采购节奏。

   4、公司深度绑定头部客户，提供定制化产品如结晶麦芽、焦香麦芽等特种麦芽产品，强化竞争壁垒。

   5、公司推进产能优化和效能提升，2024年新增5万吨/年特制麦芽生产线项目，提升高端生产能力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营收49.14/55.92/63.11亿元，分别同比增长14.7%/13.8%/12.9%；实现归母净利润3.65/4.47/5.22亿元，分别同比增长21.8%/22.5%/16.9%；对应PE估值分别为18/14/12X，首次覆盖，给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动的风险、行业竞争加剧风险、国际贸易政策变动风险、汇率变动风险、食品安全和质量控制风险、客户集中度较高风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。