旭光电子(600353):电力设备+军工+电子材料多轮驱动,1Q25毛利率同比改善

#核心观点：

   1、公司主营业务包含电力设备、军工以及电子材料业务，2024年电力设备、军工、电子材料业务分别占总营收的54%/23%/5%。

   2、2024年研发费用同比增长23.9%至0.74亿元。

   3、1Q25公司归母净利润同比增长19%，毛利率同比改善。

   4、公司是真空灭弧室头部厂商，2024年公司真空灭弧室产品产销规模达到120万只，创历史新高。

   5、大功率电子管产品在可控核聚变和半导体设备领域取得新突破。

   6、公司氮化铝粉体性能达到国际先进水平，成功实现氮化铝粉体年化产能500吨。

   7、公司推出230W/m·k及以上超高热导基板，是国内率先批量供货企业。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入同比增长27.0%/25.5%/22.2%至20.15/25.30/30.92亿元，归母净利润同比增长60.7%/17.8%/24.9%至1.65/1.94/2.42亿元，给予"优于大市"评级。

  

   #风险提示：

   需求不及预期，原材料价格波动风险，市场竞争加剧。

  

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