平安电工(001359):传统与新能源并进,为安全保驾护航-首次覆盖报告

#核心观点：

   1、平安电工以云母业务为基石，拓展上下游，从单一云母到解决方案。

   2、新能源安全防护复合材料：高毛利海外市场增量待释放，国内外业务份额有望提升。

   3、耐高温云母绝缘材料：出海加速，向新领域延展。

   4、玻纤布：行业周期性及原材料成本驱动涨价，带来利润弹性，公司向玻纤制品发展。

   5、传统云母：从云母到解决方案，开拓海外市场，海外毛利率52.7%高于国内29.8%。

   6、新能源云母：电池新规将"不起火、不爆炸"修订为强制性要求，云母制品是电池热失控的最后防线。

   7、公司与新能源汽车主机厂、动力电池系统、储能系统等客户深入合作，产能大幅提升。

   8、竞争力：产品创新能力强，工艺优势明显，构建立体化研发体系，智能制造技术领先。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收12.6、15.1、18亿元，同增19%、20%、20%；归母净利2.6、3.1、3.7亿元，同增19%、20%、20%。给予2025年PE 25x，对应股价34.9元，首次覆盖，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   产能基地扩展建设进度不及预期；出现替代性技术与产品；海外业务开拓不及预期；原材料价格波动和供应短缺；测算具有主观性。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。