震裕科技(300953):精密制造为翼,人形机器人黑马迎风起-深度研究

#核心观点：

   1、公司深耕精密制造行业近三十载，以精密模具起家，纵向拓展至电机铁芯及锂电结构件业务，24年营收71亿元，5年CAGR达43%，精密结构件收入占比提升至80%+。

   2、24年归母净利润达2.54亿，同增494%，毛利率由12%提升至14%，业绩拐点已现。公司进一步拓展机器人业务，精密加工能力赋能丝杠生产，25年起有望贡献增量。

   3、公司切入丝杠领域，技术壁垒高，利润弹性巨大。预计丝杠及直线关节全球份额10%将贡献16.6亿归母净利，利润占比60%+。

   4、锂电结构件绑定大客户持续高增，24年收入42亿元，市占率预计20%左右，25年起客户结构改善，预计收入可实现35%+增长。

   5、电机铁芯25年恢复增长，模具业务稳定增长，贡献稳定现金流。模具毛利率预计仍可维持50%+。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.1/5.8/7.9亿元，同比+63%/+39%/+37%，对应PE 40/29/21倍。给予主业2025年20XPE，机器人业务2030年10XPE，对应目标价147元，首次覆盖给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   人形机器人推广不及预期，电动车销量不及预期，竞争加剧。

  

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