亚太股份(002284):线控制动产品量产,角模块、EMB等新品储备充分

#核心观点：

   1、公司深耕制动系统业务，2024年基础制动系统收入31亿元，占比73%，销量2306.74万只，同比增长3%。

   2、电子控制系统收入20年至24年复合增速32%，2024年新启动166个项目，其中74个涉及汽车电子控制系统产品。

   3、公司自研IBS产品于2024年量产，2025年收到国内某大型汽车集团10亿元定点通知。

   4、海外收入占比3%，2024年完成新加坡、摩洛哥、德国子公司布局，加速推进摩洛哥年产制动钳总成265万件项目建设。

   5、公司积极拓展智能化新业务，具备集成轮毂电机、电子机械制动（EMB）、主销转向系统、主动悬架以及底盘域控制器的一体化解决方案。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年净利润3.1/4.1/5.5亿元，同比增速分别+43.4%/34.2%/33.4%，EPS分别为0.41/0.55/0.74元，给予“优于大市”评级，一年期合理估值为11-12元（对应2025年PE为27-30x）。

  

   #风险提示：

   客户拓展不如预期、产能扩建速度不如预期、技术更新风险。

  

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