保利发展(600048):短期业绩表现承压,长期关注估值修复-2025年半年度业绩快报点评

#核心观点：

   1、2025H1公司实现营收1168亿元（-16.1%），利润总额99亿元（-29.6%），归母净利润27亿元（-63.1%），业绩低于预期。

   2、周期压力下毛利率承压，营收同比下行，归母净利润降幅扩大。全年项目交付结转量预期下行，但销售均价上涨有望在后端兑现，已售未结资源对收入端仍有支撑。

   3、2025年上半年销售金额1452亿元（-16.2%），面积714万平（-25.2%），均价2.03万元/平（+12.0%），销售规模稳居行业首位。

   4、投资拓展更加积极，上半年拿地金额509亿元（+303.7%），面积228万平（+96.5%），均价2.23万元/平（+105.4%），拿地面积强度31.9%（+19.8pct）。

   5、成功发行85亿元6年期可转债，首年票面利率仅2.20%，申购倍数高达4.2X，彰显投资人对其含权价值的高度认可。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为43/43/50亿，对应PE为22.4/22.9/19.4X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、毛利率何时触底存在不确定性；2、如若房价继续下行，公司仍有减值压力。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。