许继电气(000400):特高压直流输电设备优势企业,变配电布局完善持续受益行业增长-首次覆盖报告

#核心观点：

   1、许继电气是国内电力设备骨干企业，业务聚焦特高压、智能电网、新能源、电动汽车充换电、轨道交通及工业智能化五大核心业务。

   2、公司在特高压直流输电领域处于行业领先地位，受益于国内特高压建设节奏加快及柔直技术应用增加。

   3、变配电业务产品布局广泛，受益国内电网投资加速，智能电表业务国内份额领先，海外市场持续拓展。

   4、国际业务在特高压直流输电、智能电表、充电桩、储能等领域持续取得突破，收入显著修复。

   5、公司是国内特高压直流设备的领军企业，将持续受益国内特高压工程建设及配网投资增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025至2027年分别实现营业收入181.9亿、212.1亿、224.6亿，同比增速分别约为6.5%、16.6%、5.9%；分别实现归母净利润14.1亿元、18.2亿元、19.8亿元，同比增速分别约为26.2%、28.9%、8.9%，对应目前市值PE分别为16X、12X、11X，首次覆盖给予"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   1、国内电网投资不及预期的风险；

   2、国内特高压建设节奏不及预期的风险；

   3、国内柔直技术应用推广不及预期；

   4、竞争加剧致产品价格超预期下跌的风险；

   5、全球贸易争端的风险；

   6、汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。