恒瑞医药(600276):超预期BD交易,未来业绩有望持续释放-事件点评

#核心观点：

   1、恒瑞医药与葛兰素史克（GSK）达成合作协议，将自主研发的PDE3/4抑制剂HRS-9821的全球独家权利（除中国大陆及港澳台地区）许可给GSK，并包含最多11个项目的共同开发计划。

   2、恒瑞医药将获得5亿美元首付款，潜在总金额约120亿美元的里程碑付款及销售提成。

   3、2024年公司创新药收入138.92亿元，同比增长30.6%，占总经营性收入50%以上。

   4、未来三年预计获批上市创新产品及适应症40余项，包括GLP-1、URAT1、ADCs、自免等在研大品种。

   5、公司已达成14笔创新药对外授权合作，累计交易金额约140亿美元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为94.31/113.31/136.93亿元，同比增速分别为+48.84%/+20.14%/+20.85%。鉴于公司创新产品收入及占比不断提升，在研管线丰富，全球化拓展进度顺利，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   竞争格局恶化风险、销售不及预期风险、行业政策风险等。

  

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