恒瑞医药(600276):恒瑞与GSK达成重磅合作,高额交易创记录-公司点评报告
方正证券 2025-07-29发布
#核心观点:
1、恒瑞医药与GSK达成协议,将HRS-9821项目的全球独家权利和至多11个项目的全球独家许可的独家选择权有偿许可给GSK,首付款5亿美元,潜在总金额约120亿美元。
2、HRS-9821是恒瑞首个获国际巨头高额引进的呼吸管线,125亿美元潜在总交易额创中国创新药出海纪录,验证PDE3/4靶点潜力。
3、恒瑞医药首次将1个临床阶段资产+11个临床前项目打包授权出海,表明中国创新药出海的范式升级。
4、恒瑞医药License-out将成常态化,BD加速,公司国际化进一步跃迁,自2023年至今完成多项重大授权,总潜在交易额超245亿美元。
#盈利预测与评级:
预计公司2025-2027年营业总收入313.53/358.95/413.1亿元,同比增长12.04%/14.49%/15.09%;归母净利润为68.7/80.94/98.94亿元,对应PE为59.94/50.88/41.62倍,维持“强烈推荐”评级。
#风险提示:
BD进展不及预期风险、临床进展不及预期风险、产品商业化不及预期风险,政策变动风险等。
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。