华能国际(600011):煤电盈利持续改善,风光建设加速-中报点评

#核心观点：

   1、华能国际2025年上半年收入1120.32亿元，同比-5.7%；归母净利润92.62亿元，同比+24.3%。

   2、二季度归母净利润42.89亿元，同比+50.1%，低于预期主要因计提资产减值损失2.69亿元。

   3、煤电业务受益于煤价下降，2Q25境内煤电度电利润总额同比+2.9分至4.4分。

   4、新能源业务快速发展，1H25新增风电/光伏装机6262.91MW，完成全年目标的62.6%。

   5、2Q25风电/光伏利润总额29.17亿元，略超预期，主要因光伏新增装机较多。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归属母公司净利润分别为125/131/134亿元。A股目标价9.02元，H股目标价5.97港币，均维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   煤价降幅/电价/利用小时数/风光新项目投产节奏不及预期；减值金额高于预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。