海尔智家(600690):重视企业经营α,关税冲击祸兮福所依

#核心观点：

   1、第三批国补资金到位，海尔25H1空调线上/线下零售额同比分别增长30%/59%，市占率提升；洗衣机线上/线下分别增长10%/24%，分区洗产品推动线下份额提升；冰箱线下同比增长15%。

   2、中国区：数字库存提升周转，供应链降本增效，卡萨帝高端品牌增长提速，25H1增长20%。

   3、海外市场：北美后地产需求释放，欧洲等区域利润率改善，组织变革调整加快，多措并举提升海外利润率。

   4、海尔预计2025-2027年归母净利润分别为210亿元、240亿元和274亿元，同比增长12%/14%/14%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为210亿元、240亿元和274亿元，同比增长12%/14%/14%，对应PE分别为11/10/9倍。首次覆盖给予“强烈推荐”投资评级。

  

   #风险提示：

   关税不确定性；终端需求不及预期；原材料上涨；海运费上涨；汇率波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。