华能国际(600011):煤电成本端改善+风光装机扩张,H1归母净利同比+24％-半年报点评

#核心观点：

   1、华能国际2025年上半年营收1120亿元，同比下降5.70%；归母净利润92.62亿元，同比增长24.26%。

   2、煤电业务：燃煤机组利用小时同比下降141小时至1,839小时，发电量同比下降7.06%；标煤单价同比下降9.23%至917.05元/吨，利润总额同比增长84%至73.1亿元。

   3、新能源业务：新增风电装机1928.45兆瓦，光伏装机4334.46兆瓦；风电发电量同比增长11.39%，光伏发电量同比增长49.33%；风电利润总额同比下降3%至39.1亿元，光伏利润总额同比增长46%至18.23亿元。

   4、海外业务：新加坡业务税前利润同比下降20.94%至13.63亿元；巴基斯坦业务税前利润同比增长1.63%至4.36亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为140、148、158亿元，对应PE为8、8、7倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济大幅下行的风险、煤炭价格大幅上升、电价下调的风险、下游需求低于预期、行业竞争过于激烈的风险、补贴持续拖欠的风险等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。