陕西煤业(601225):资源禀赋造就西北动力煤龙头,高分红彰显投资价值-深度研究

#核心观点：

   1、陕西煤业是中国西部龙头动力煤供应商，拥有渭北、彬黄、陕北三大优质矿区，煤炭保有资源量179.3亿吨、可开采储量102.5亿吨，可开采年限60年以上，2024年核定产能1.62亿吨。

   2、煤炭行业供需有望转向紧平衡，公司2024年长协煤占比60%，有望将煤价稳定在合理区间高位震荡。

   3、公司采矿条件优越，2024年原选煤单位完全成本289.92元/吨，同比下降2.25%，原选煤销售毛利率连续三年超60%。

   4、公司现金流稳定，2024年经营性现金流净额423.5亿元，同比增加0.87%，2024年分红比例达58%，合计130.7亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年将实现营业收入1788.27亿、1887.65亿、2036.81亿元，同比-2.89%、+5.56%、+7.90%；实现归母净利润197.99亿、209.37亿、227.21亿，同比-11.45%、+5.75%、+8.52%；对应EPS为2.04元/股、2.16元/股、2.34元/股，对应P/E分别为10.4、9.9、9.1。首次覆盖给予“强烈推荐”投资评级。

  

   #风险提示：

   煤炭生产不及预期，经济恢复不及预期，煤炭进口超预期，项目批复进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。