太辰光(300570):外销占比持续提升,国内业务营收利润高增

#核心观点:

   1H25业绩符合预期,外销占比持续增长。近日,公司发布2025年中报。

  2025年上半年公司实现营收8.28亿元,同增62.49％,实现归母净利润1.73

  亿元,同增118.02％;2Q25实现营收4.58亿元,同增59.80％,环增23.58％,

  实现归母净利润0.94亿元,同增96.77％,环增18.42％。利润率方面,1H25

  公司实现毛利率38.94％,同增7.11pcts,实现净利率21.27％,同增5.44pcts,

  2Q25实现毛利率36.39％,同增3.84pcts,实现净利率20.71％,同增

  3.81pcts。收入结构方面,公司光器件产品增速较快,同时海外业务增速及占

  比持续增长,1H25国外地区实现营收4.06亿,同增60.24％,占收比同增.

  7.36pcts至80.27％。公司需求持续向好,收入高增,海外业务占比持续提升。

   行业景气度较高,MPO+CPO紧密布局:公司是全球最大的光密集连接产

  品制造商之一,部分无源光器件产品(如MTP/MPO高密度光纤连接器、光

  柔性板)的技术水平在细分行业中处于领先地位,产品广泛应用于全球范围内

  的大型数据中心、电信网络等建设。公司深耕中高端市场,在产品研发、技术

  升级、品质保证和需求响应等方面处于行业前列。结合公司1H25海外市场占.

  收比的进--步提升,以及公司国内业务的营收利润双增,我们认为公司在海外

  客户拓展卓有成效的同时,国内目标群体也在持续增长,同时横向对比同业可

  比公司的1H25业绩预告/业绩报告,公司所处行业的需求景气度仍旧较为火

  热。在全球AI基础设施建设的浪潮下,公司MPO+CPO布局完善,有望在客

  户逐步拓展以及产品持续迭代的过程中实现营收的持续性高增。

   #盈利预测与评级:

   AI需求的确定性增长带来光通信行业的景气度逐步提升,海外数

  据中心率先升级,推动硅光、CPO等新技术快速商用,显著刺激了高密度、小

  型化光无源连接器件的需求。国内政策强力支持算力基建,重点工程持续放量,

  进一步拉动了密集连接器件在数据中心等核心场景的应用。

  我们预测公司2025/2026/2027年将实现归母净利润分别为4.43/6.53/8.53亿

  元,同增69.43％/47.5896/30.61％,对应2025/2026/2027年PE分别为

  65.75/44.55/34.11倍,首次覆盖,给予公司"推荐"评级。

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  风险提示:

   AI发展不及预期的风险,国际形势进一步复杂化风险,研发进展

  不及预期的风险,行业竞争加剧的风险等。