三维化学(002469):业绩符合预期,下半年新签或提速

#核心观点：1、公司1H2025实现营收12.49亿元，同比增长21.81%；归母净利润1.2亿元，同比增长42.54%；扣非归母净利润1.2亿元，同比增长46.32%。2、Q2单季度营收7.01亿元，同比增长38.48%；归母净利润0.69亿元，同比增长156.22%；扣非归母净利润0.68亿元，同比增长165.78%。3、分行业看，工程、化工品、其他制造业分别实现营收4.58亿元、7.30亿元、0.61亿元，同比分别增长366.11%、下降16.40%、增长12.37%；毛利率分别为20.57%、18.55%、31.85%。4、工程端收入高增主要系北方华锦项目稳步推进，1H2025该项目实现收入2.39亿元。5、公司1H2025销售毛利率为19.94%，同比提升0.89个百分点；期间费用率10.11%，同比下降1.55个百分点；归母净利率9.64%，同比提升1.4个百分点。6、经营性活动现金流净流入0.22亿元，同比少流入1.18亿元，主要因本期销售回款中银行承兑汇票结算增加所致。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润3.39亿元、4.51亿元、5.81亿元，对应PE分别为17.9倍、13.5倍、10.5倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：政策推进不及预期、原材料价格波动风险、新业务拓展不及预期。

  

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