酒鬼酒(000799):Q2继续调整,期待胖东来新品表现-中报点评

#核心观点：1、25H1总营收5.6亿元，同比-43.5%；归母净利0.1亿元，同比-92.6%。2、25Q2总营收2.2亿元，同比-56.6%；归母净利-0.2亿元，同比-147.8%。3、分产品：25H1内参/酒鬼/湘泉营收1.1/2.9/0.3亿元，同比-35.8%/-51.0%/-35.9%；销量同比-45.6%/-47.8%/-28.2%；吨价同比+18.0%/-6.1%/-10.7%。4、分渠道：25H1线上/线下营收0.9/4.7亿元，同比-21.1%/-46.6%；经销商数量805家，较24年末减少531家。5、25H1毛利率68.6%，同比-4.8pct；销售费用率32.6%，同比-2.1pct；管理费用率13.1%，同比+5.2pct；归母净利率1.6%，同比-10.6pct。6、公司与胖东来合作推出酒鬼酒自由爱新品，预计逐步导入步步高等超市贡献增量。

  

   #盈利预测与评级：预测25年营业收入14.25亿元，EPS 0.53元；26年营业收入18.0亿元，同比增长26%，EPS 0.90元；27年营业收入19.9亿元，同比增长11%，EPS 1.07元。参考可比公司估值，给予26年78x PE，目标价70.47元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧，消费需求不达预期，食品安全问题。

  

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