中材科技(002080):业绩高增,特种电子布销量爆发

#核心观点：1、2025年上半年营业收入133亿元，同比增长26%；归属净利润10.0亿元，同比增长115%；扣非净利润8.1亿元，同比增长245%。2、第二季度营业收入78亿元，同比增长28%；归属净利润6.4亿元，同比增长155%；扣非净利润5.6亿元，同比增长342%。3、收入结构：玻纤占比30%，同比增长13%；叶片占比35%，同比增长84%；隔膜占比6%，同比增长22%；高压气瓶占比4%，同比增长18%。4、玻纤业务归属净利润约5.6亿元，同比增长262%；叶片业务归属净利润约3.7亿元，同比增长258%。5、上半年毛利率20.1%，同比提升1.6个百分点；期间费率11.5%，同比下降2.8个百分点；归属净利率7.5%，同比提升3.1个百分点。6、特种电子布销量895万米，覆盖全品类产品并完成头部客户认证。7、泰山玻纤销量约67吨，均价约6469元/吨，同比增长14%；毛利率26.0%，同比提升11个百分点；吨净利869元。8、风电叶片销量约15.3GW，同比增长103%；国内市占率约30%；毛利率16.4%，同比提升5个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年业绩约21、33、50亿元，对应估值为28、18、12倍，买入评级。

  

   #风险提示：1、AI服务器出货不及预期；2、PCB整体需求不及预期；3、全球经济增长低于预期。

  

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