九丰能源(605090):扣非业绩稳步增长,收购码头延伸布局LPG业务-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入104.3亿元，同比下降7.5%；归母净利润8.6亿元，同比下降22.2%；扣非归母净利润8.1亿元，同比增长2.9%。2、天然气业务长协执行良好，但受国际LNG现货价格高企及价格倒挂影响，现货采购减少；LNG产量超33万吨，完成计划量106%。3、LPG业务通过收购华凯石油燃气100%股权，构建双库动态运营体系，未来有望放量及提升盈利能力。4、特种气体业务完成四川泸州100万方/年精氦项目建设，氦气产能提升至150万方/年，并为海南商发火箭发射配套特燃特气供应。5、公司明确2025年、2026年固定现金分红金额分别为8.5亿元、10亿元；2025年上半年计划分红2.66亿元；并计划进行2-3亿元股票回购。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司可实现归母净利润16.1亿元、19.1亿元、22.2亿元，对应PE11.9倍、10倍、8.6倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险

  

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