开能健康(300272):业绩稳健,大健康业务潜力巨大

#核心观点：1、2025H1营业总收入8.89亿元，同比增长7.23%，归母净利润0.70亿元，同比增长22.99%。2、终端业务及服务收入5.45亿元，同比增长9.9%，占比61.3%，毛利率45.93%。3、智能制造及核心部件收入3.31亿元，同比增长3.32%，毛利率33.71%，同比提升3.65个百分点。4、持有原能集团43.6956%股权，其2025H1营业收入7490.8万元，净利润-2008.8万元，处于投入期。5、2025H1毛利率41.12%，同比提升0.62个百分点，净利率9.85%，同比提升1.02个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为18.26亿元、19.76亿元、21.4亿元，同比增长分别为8.2%、8.2%、8.3%；净利润分别为1.2亿元、1.4亿元、1.69亿元，同比增长分别为43.1%、16.7%、20.7%。首次覆盖，给予“增持-A”评级。

  

   #风险提示：汇率波动风险。公司海外业务主要以美元计价，少量以欧元计价，外汇汇率的变化，有可能对公司产品在国际市场的价格产生影响以及产生汇兑损失风险。原能集团等投资企业之经营情况或公允价值的变动可能影响公司业绩的风险。若原能集团及其子公司因处于研发阶段投入较大导致亏损，细分行业发展或融资波动导致公允价值变化，进而对公司的长期股权投资及经营业绩带来不利影响。激烈的市场竞争风险。中国的人居水处理设备行业发展前景广阔，但随着国外同行、国内大型企业的纷纷介入，在共同促进市场规模不断扩大的同时，市场竞争也将愈演愈烈，然而无序的竞争格局，必然会加大市场竞争的风险。

  

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