三全食品(002216):上半年收入同比减少2.7％,组织与渠道改革持续推进

#核心观点：1、2025年上半年营业总收入35.68亿元，同比减少2.66%；归母净利润3.13亿元，同比减少5.98%；扣非归母净利润2.24亿元，同比减少16.61%。2、2025年第二季度营业总收入13.50亿元，同比减少4.39%；归母净利润1.05亿元，同比增长1.23%；扣非归母净利润0.60亿元，同比减少15.89%。3、C端市场收入29亿元，同比减少1.5%；B端市场收入6亿元，同比减少8.8%。4、传统米面产品收入同比增长0.2%；创新米面产品收入同比减少4.7%；速冻调制食品收入同比减少15.0%；冷藏及短保产品收入同比增长44.5%。5、经销收入同比减少3.2%；直营收入同比减少5.4%；直营电商收入同比增长14.1%。6、毛利率22.7%，同比下降2.2个百分点。7、经销商数量环比2024年末净减少740家至3455家。8、公司组建肉制品事业部，成立新部门负责经销商管理与服务，并与头部KA系统及零食连锁品牌深化合作。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业总收入66.8亿元、70.7亿元、73.9亿元，同比增长0.8%、5.8%、4.6%；归母净利润5.3亿元、5.6亿元、5.6亿元，同比增长-2.1%、5.7%、-0.4%。维持中性评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧，原材料成本大幅上涨，下游需求恢复不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。