新和成(002001):多点开花,韧性十足-25H1点评

#核心观点：1、25H1公司营养品收入同比增长7.78%，香精香料收入同比增长9.35%，新材料收入同比增长43.75%。2、营养品毛利率47.79%，同比增加11.93个百分点；香精香料毛利率54.01%，同比增加4.32个百分点；公司整体毛利率45.9%，同比增8.8个百分点，净利率32.6%，同比增10.1个百分点。3、上半年公司蛋氨酸、维生素、香精香料主要子公司净利润分别为14.4亿元（同比增22%）、12.1亿元（同比增112%）、8.5亿元（同比增28%）。4、公司经营性现金流净额32.4亿元，同比增长51.65%。5、公司现有固体蛋氨酸30万吨拟扩建7万吨，18万吨液体蛋氨酸项目已投入试生产。6、公司拟投资100亿元建设50万吨己二腈-己二胺、40万吨尼龙66项目，已完成各项资源合规审批。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年归母净利润分别为66.1亿元、70.4亿元、81.0亿元，EPS分别为2.15元、2.29元、2.64元，现价对应PE为11.4倍、10.7倍、9.3倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原料及产品价格大幅波动；安全生产风险；环保政策风险；投产不及预期等；

  

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