苏农银行(603323):信贷平稳增长,成本费用优化-中报点评

#核心观点：1、2025年上半年归母净利润同比增长5.2%，营业收入同比增长0.2%，PPOP同比增长3.2%，增速较一季度有所下行。2、信贷稳健增长，总资产、贷款、存款增速分别为2.6%、4.2%、4.5%，二季度新增贷款31亿元。3、净息差1.39%，较2024年下降16bp，但降幅收窄；贷款收益率和存款成本率分别下降至3.51%和1.73%。4、成本收入比同比下降2.0个百分点至25.1%，降本增效成效显著。5、不良贷款率0.90%，拨备覆盖率387%，资产质量整体平稳；关注率和逾期率分别上升至1.29%和1.22%。6、中期分红每股0.09元，占上半年净利润的15.42%，年化股息率3.38%。7、资本充足率和核心一级资本充足率分别升至12.99%和10.87%。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为21亿元、22亿元、23亿元，同比增速分别为5.4%、5.8%、6.3%。给予2025年目标PB0.65倍，目标价6.27元，维持买入评级。

  

   #风险提示：政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。

  

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