登海种业(002041):粮价低迷拖累业绩,25Q2盈利承压-中报点评

#核心观点：1、2025年H1营收3.69亿元，同比下降9.41%；归母净利3511.24万元，同比下降33.42%；扣非净利-432.61万元，同比下降139.94%。2、Q2营收2.07亿元，同比增长17.97%，环比增长27.08%；归母净利1051.46万元，同比下降53.48%，环比下降57.25%。3、玉米种子营收3.38亿元，同比下降12.04%；小麦种子营收0.03亿元，同比增长118.01%。4、毛利率27.72%，同比上升2.34个百分点；玉米种子毛利率29.08%，同比上升3.93个百分点。5、研发费用4227万元，同比增长12.23%；研发费率11.44%，同比上升2.2个百分点。6、主要在建项目完成计划投资90%以上，青岛生物技术研发中心完成投资1.2亿元，工程进度97.81%。7、以登海605D为主导的6个国审玉米转基因品种示范推广有序推进，销量逐步上升；登海2219等品种通过国家审定并进入市场销售。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为1.6亿元、2.3亿元、2.8亿元。给予公司2025年67倍PE，对应目标价12.06元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：转基因品种推广进度/种业监管力度/粮价表现不及预期，发生严重自然灾害。

  

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