中国海油(600938):油气产量高速增长,部分抵消油价波动压力-半年报点评

#核心观点：1、2025Q2收入1008亿元，同比-12.6%，归母净利润330亿元，同比-17.6%。2、2025Q2原油产量同比+5.5%，其中国内同比+6.3%，海外同比+4.0%；天然气产量同比+13.6%，其中国内同比+18.6%，海外同比+1.3%。3、2025Q2石油平均实现价格65.77美元/桶，同比-19.7%，比布油折价0.9美元；天然气实现价格8.01美元/bcf，同比+1.6%。4、2025H1资本开支576亿元，同比-8.8%。5、单位折旧摊销/作业费用/弃置费/销售管理费用分别为13.87/6.83/0.72/1.89美金/桶，同比分别-1.7%/+1.7%/-15.3%/-9.5%。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润1283/1331/1358亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：经济衰退带来原油需求下降，从而导致油价大幅跌落的风险；未来新项目投产不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。